国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市场对(d排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗uì)于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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