钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)写照的意思 写照是什么词性想的(de)题(tí)材搭配公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对传(chuán)艺(yì)科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研(yán)发进(jìn)度大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池(chí)。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的(de)各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价(jià)也(yě)往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再(zài)难掀(xiān)大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证(zhèng)券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复(fù)的公告(gào)》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技(jì)及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还是(shì)其资(zī)金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无(wú)法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠(nà)电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)写照的意思 写照是什么词性需要(yào)更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设(shè)备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随(suí)着行(xíng)业(yè)式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电(diàn)项目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项(xiàng)目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性(xìng)能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不(bù)相上下，但宁(níng)德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量(liàng)密度(dù)的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电(diàn)池(chí)还(hái)有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁(cái)助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池(chí)在动(dòng)力领域优(yōu)势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池(chí)商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，写照的意思 写照是什么词性传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公(gōng)司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者(zhě)的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)建设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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